机构：申万宏源研究雅休配资
研究员：王珂/李蕾/杨海晏/刘建伟
事件：公司发布2025 年一季报，Q1 实现营收3.43 亿元，yoy34.07%；归母净利润0.36 亿元，yoy37.11%；扣非净利润0.33 亿元，yoy34.19%。业绩表现符合预期。
点评：
激光/光学智能装备及激光产品收入增加雅休配资，带动公司营收yoy30%+；受激光器业务拉动，25Q1 订单yoy89%。公司 2025 Q1 实现新接订单人民币5.85 亿元，较去年同期增长89.38%。受益于激光器在各行业应用中的国产替代需求日益增长，同时激光器在消费级应用领域保持良好的增长态势，使得公司相关业务订单规模实现较快增长。
多业务布局，保障公司营收及利润快速增长。
1）新能源业务：①锂电：2025 年，公司将持续向客户交付500 瓦MOPA 脉冲激光器产品。同时着手优化更高功率的激光器产品，进一步为客户降本增效。②光伏钙钛矿：2024年公司获得行业多家钙钛矿客户百兆瓦量产线订单，部分已完成交付。2025 年公司将持续跟踪行业发展进度，逐步获得更多订单以及完成2024 年订单的交付任务。
2）光电模组检测业务：①XR 检测：公司持续配合客户研发、完善多款XR 相关检测设备。
目前多个项目为独家供应；②摄像头模组检测：2024 年公司持续获得手机摄像头相关检测设备相关项目订单，部分2024 年下半年获取订单需在 2025 年陆续完成交付验收；③VCSEL 模组检测：2025 年公司将持续在光电有源器件检测上持续深耕，进一步优化VCSEL 模组检测设备，为客户提供更高检测效率的解决方案。
3）被动元器件及FPCB 钻孔业务：①被动元器件：公司在前代激光调阻机产品取得市场充分认可后着手开发第二代产品。公司预计新一代激光调阻机可进一步提升调阻效率与精度，满足客户对生产效率与良率更高追求。②FPCB 钻孔设备：公司研制的 FPCB 激光钻孔机可用于柔性电路板打通孔与打盲孔的加工需求。2024 年，公司的产品已发往部分行业知名企业现场进行试用且已在客户现场实现进口设备相同加工效果。2025 年公司将持续推动产品创新，推进 PCB 激光钻孔设备领域实现更多技术替代及国产替代。
盈利预测及估值：维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.88、2.50、3.17亿元，对应 PE 分别为 25、19、15X。考虑到公司依托自主激光技术，布局消费电子、数据中心、通信基建、新能源车、锂电及AR/VR 等领域，提供全场景光学解决方案，以“激光+”战略推动产业升级，预计公司未来保持较快增长趋势，因此，维持买入评级。
风险提示：行业景气度放缓、行业竞争加剧、光学检测等新业务放量不及预期的风险等。
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